El economista Manuel Ferreira, exministro de Hacienda y presidente de MF Economía e Inversiones, en diálogo con Economía A 1000, explicó que la caída del dólar en Paraguay responde, principalmente, a factores internos antes que a las condiciones del mercado internacional.
Según su análisis, una de las principales causas de esta tendencia es la diferencia entre las tasas de interés que ofrecen las inversiones en guaraníes y las denominadas en dólares. Señaló que ese diferencial genera incentivos para que los inversores cambien sus divisas por moneda local, con el objetivo de obtener mayores rendimientos.
«Hay muchos incentivos para que la gente se mueva del dólar al guaraní», explicó el economista, al señalar que los agentes económicos toman decisiones en función de la rentabilidad que pueden conseguir en cada moneda.
Para ilustrar la situación actual, el economista planteó un ejemplo hipostético. Si una persona invierte USD 1.000 a una tasa actual del 5%, al cabo de un año tendrá USD 1.050. En cambio, si convierte ese dinero a guaraníes a un tipo de cambio de G. 7.500 por dólar e invierte los fondos a una tasa del 12% anual, obtendrá un rendimiento mayor en moneda local. Si, además, durante ese período el dólar baja hasta Ga. 5.700, al reconvertir su inversión terminaría con aproximadamente USD 1.277.
De acuerdo con el ejemplo, la rentabilidad en dólares alcanzaría el 27,7%, muy por encima del 5% que habría obtenido si mantenía su inversión en la moneda estadounidense.
Otro factor relevante, según el especialista, es la estrategia del Ministerio de Economía y Finanzas de emitir deuda en guaraníes en los mercados internacionales.
El economista recordó que Paraguay realizó tres emisiones de este tipo, por USD 300 millones, USD 500 millones y USD 1.000 millones, respectivamente, según los montos mencionados durante la entrevista.
Como el guaraní no es una moneda de reserva internacional y su disponibilidad se concentra en el mercado paraguayo, los inversores extranjeros interesados en adquirir estos títulos deben conseguir moneda local para concretar las operaciones. Para ello, recurren a bancos comerciales que disponen de guaraníes y realizan las correspondientes transacciones cambiarias.
En el caso de la última emisión, realizada en febrero por USD 1.000 millones, el economista señaló que las operaciones se ejecutaron en distintas partidas, algunas de entre USD 50 millones y USD 100 millones.
El mecanismo tiene un efecto directo sobre el mercado cambiario. Los inversores ingresan dólares al país y adquieren guaraníes para participar en la emisión. De esta manera, aumenta la oferta de divisas estadounidenses, mientras que los guaraníes utilizados en las operaciones terminan depositados en el Banco Central, según la explicación del especialista.
El economista también marcó una diferencia entre las emisiones de deuda en moneda local y aquellas realizadas directamente en dólares.
Cuando el Estado paraguayo obtiene financiamiento en dólares, esos recursos ingresan a las cuentas del Ministerio de Economía y Finanzas y luego son depositados en el Banco Central. Sin embargo, el Gobierno realizó buena parte de sus gastos en guaraníes, por lo que los fondos en dólares se convirtieron y se incorporaron a la economía de manera gradual, a medida que se ejecutan los pagos a proveedores y otros compromisos.
Para el economista, el comportamiento actual del dólar refleja un cambio en la dinámica de la economía paraguaya. A su criterio, la presión bajista no se explica únicamente por inversiones productivas, como la instalación de fábricas o la apertura de nuevas empresas, sino también por el crecimiento de los movimientos de capitales vinculados a operaciones financieras.
«Algo nuevo está ocurriendo en la economía de Paraguay», refirió al sostener que este tipo de flujos no tenía anteriormente la misma relevancia en el mercado local.
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